皮海洲

                
    笔者不是古人，没有生活在大汉时期，也没有生长在大唐时代，因此没有亲历“汉唐盛世”。不过，凭着自己对历史的了解，自己也还能猜测出几分当时中国的模样来，那就是国家强大、社会安定、人民安居乐业，与我们如今所要构建的“和谐社会”有几分相似之处。而说到股市里的“汉唐盛世”，大概也与我们谈论的“和谐股市”差不多，这是我们广大投资者的一个共同的梦想，也是中国股市所要努力奋斗的目标。

    或许是因为“只缘身在此山中”的缘故吧，广大投资者亦如笔者一样，倒是“身在福中不知福”了。何以此言，还是银河证券的首席经济学家左小蕾女士一语惊醒梦中人，在网络上一篇题为《股改令股市今非昔比 汉唐盛世即将来临》的文章里，左小蕾女士大声地宣告：雨过天晴的资本市场将告别初级阶段，开始开创中国华尔街的“汉唐盛世”。听得笔者满腔热血都要沸腾起来了。原来，我们投资者梦寐以求的“汉唐盛世”就这样在不经意之间就要来到我们的身边了？笔者甚至怀疑是不是自己的眼睛出现了视觉上的问题，或者自己遭遇到了海市蜃楼般的“艳遇”。但仔细阅读“汉唐盛世即将来临”这篇文章，左小蕾女士的声音，字字句句，言之凿凿。

    为什么说“汉唐盛世”就要到来了呢？左小蕾女士列举了这样几条理由。之一是法制环境今非昔比。因为2006年初新的《公司法》、《证券法》开始实施，这标志着中国资本市场依法治市的时代来临。而在此之前，中国股市是走在“两个极端”上：一个极端是“无法无天”，另一极端是“政策市”。而有了这两法，中国资本市场从此走向法制和法治，回归“没有规矩，不成方圆”的中华文化，开始打造公开公平公正的中国的华尔街。之二是参与主体今非昔比。左小蕾女士认为，2006年，资本市场参与主体将逐渐步入向成熟过渡的阶段。这其中，既有股权分置改革对改革主体的上市公司的“三大触动”，也有改革过程对证券公司进行的“身体检查”，此外还有基金的成长、QFII规模的壮大、个人投资者风险意识的强化以及私募基金的走上前台。之三是发展预期今非昔比。比如，搬开股权分置的障碍，新老划断，新股全流通发行，融资功能的恢复，蓝筹加蓝筹才能吸引的巨额资金、巨额投资和巨额融资，推动市场成长趋势明显。

    或许对于左小蕾的这些理由，投资者不看还好，一看，难免有一种大失所望的感觉。左小蕾所列举的那些理由，除了一些凭空美化的词藻，就是一些违心的话，或者是一些有违事实的话。

    先说《公司法》与《证券法》，这两法的出台并非始于现在，都已有好多年的光景了。虽然新两法较原来的两法完善了不少，但原来的两法也足够中国资本市场依法治市了。问题是，中国资本市场一直都是有法不依、执法不严，相关部门习惯于人治还不习惯于法治，权大于法。比如，保护投资者权益的民事赔偿问题，不仅法院迟迟不受理，受理了也不开庭审理，判决了也难以执行。因此，中国股市的法治问题，不是有没有法的问题，而是法律得不到贯彻实施的问题。如今，虽然两部法律又都修改完善了，但谁又能保证两法能得以贯彻落实呢？

    关于“两个极端”的问题，其实就是如今的股市又何尝不是如此呢？上市公司及其大股东损害投资者利益的事情，每一天仍然还在发生；即便是在当前的股改中，这种损害投资者利益的事情仍然比比皆是。而政策市的影响同样仍然存在，中国股市仍然还得看政策的脸色行事。

    再说到证券市场的参与主体中来，上市公司是最主要的主体之一。虽然诚如左小蕾女士所言，“股权分置”改革对改革的主体上市公司有三大触动。但我们必须看到，这种股权分置改革并不能带来上市公司业绩的提高，作为股市最根本的上市公司的投资价值问题并不会因为股改而带来多大的改变。正如成思危所说的，目前的股市只有30%的上市公司具有投资价值，其他公司都是缺少投资价值甚至没有投资价值的。特别是由于股改的不彻底，上市公司“一股独大”的股权结构并没有得到根本的改变，大股东说了算的局面仍然还会在很长一段时间里继续下去。因此，星星还是那个星星，月亮还是那个月亮。很难相信，在一个绝大多数上市公司都缺少投资价值的股市里，投资者会迎来什么“汉唐盛世”？这不是自欺欺人吗？

    至于说到投资者队伍的壮大，这其中一个很大的原因是政策引导的结果。虽然左小蕾不愿意看到政策市的影响，但机构投资者队伍的壮大，实际上就是政策发挥作用的重要表现。而尽管这些投资者都来到了股市，但这并不表明这些投资者都有成熟的投资理念。而且，面对着一个绝大多数公司都缺少投资价值的市场，投资者也不可能有成熟的投资理念。所谓的投资其实也是一种对绩优股的投机，近年来，以投资基金为主体的一些机构投资者对一些蓝筹股、绩优股的炒作就是最好的证明。更何况，在我们的股市里，投资者的投资或投机行为还始终要受到上市公司“圈钱”行为的困扰呢？因此，即便是投资者队伍再怎么发展壮大，但投资者的总体投资行为仍然是一种投机活动，主要以赚取二级市场的股票差价为目的。就算是QFII，也只能是“橘生淮北而为枳”了。

    可以这样认为，尽管当前的股市正在进行轰轰烈烈的股改，尽管修改后的两法也已正式实施，但上市公司缺少投资价值的客观事实并未发生变化，投资者的合法权益仍然得不到有效的保护，投资者的投资活动仍然得不到合理的回报，投资者要想赚取合理的投资利润就不得不进行投机炒作，上市公司的融资仍然还是一种圈钱行为。因此，在这种情况下要迎来中国股市的“汉唐盛世”，岂不是痴人说梦？

      相关链接：http://business.sohu.com/20060224/n242005492.shtml
        http://business.sohu.com/s2002/9520/column201256159.shtml